新闻头条:下周最具发作力的六大牛股(9.21)

摘要：科锐国际:经济压力下业绩平稳,机动用工相对强劲 种别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李慧 日期：2019-09-20 事件:科锐国际宣布2019年中报,19H1公司实现营收16.75亿/+131%,归母净利润6428.83万/+34.42%,扣非后归母净利润5409.17万/+23.88%,非...

　　科锐国际:经济压力下业绩平稳,机动用工相对强劲

　　种别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李慧 日期：2019-09-20

　　事件:科锐国际宣布2019年中报,19H1公司实现营收16.75亿/+131%,归母净利润6428.83万/+34.42%,扣非后归母净利润5409.17万/+23.88%,很是常性损益主要来自当局补贴。Q2单季实现营收8.71亿/+112.06%,归母净利润3888.82万/+19.01%,扣非后归母净利润3177.14万/+1.36%。

　　点评:

　　经济下行压力下,内生业绩平稳,机动用工表示亮眼。剔除Investigo并表影响,19H1公司实现营收10.7亿/+47.5%,归母净利润5417万/+13.3%,扣非内生归母净利润4397万/+0.7%(上半年Investigo孝敬营收6.05亿,净利润1928万/净利润率3.2%,归母净利润1012万)。分业务看,机动用工增长依然强劲,顺周期猎头和RPO业务增速放缓;19H1机动用工/猎头/RPO业务别离实现营收12.8亿/2.6亿/0.7亿,同增199%/33%/0.2%(机动用工&猎头有并表影响);停止19H1,三项业务乐成为客户推荐高出1.36万名候选人/+24%,打点外派员工1.31万人/+64%,外包累计派出人员7.61万人。

　　Investigo并表&机动用工占比晋升,致利润率颠簸较大。19H1公司综合毛利率13.73%/-7.86pct,主要为毛利率较低的机动用家产务占比晋升及Investigo并表所致。分业务看,机动用工/猎头/RPO毛利率别离为8.0%/36.1%/44.3%,同减1.5pct/2.1pct/3.3pct。用度端,期间用度率7.83%/-4.7pct,个中销售用度率3.13%/-1.6pct,打点用度率4.51%/-3.6pct,研发用度率0.13%,财政用度率0.06%/+0.4pct。19H1公司净利润率为4.73%/-3.1pct,若剔除Investigo并表影响,公司内生净利润率为5.6%/-2.2pct。

　　机动用工+技能赋能,生长潜力仍待释放。在经济增速放缓/用工类型驱严/人工本钱上涨/财富布局转型配景下,企业对付本钱管控和人才优化设置的需求晋升,机动用工市场有望维持增长韧性。公司位居海内机动用工第一梯队,有望一连享受行业红利。另外,公司重视技能和人效,通过自有研发团队,一连进级技能产物,先后推出基于互联网及移动端的种种OMO产物、基于APP及微信小措施的垂直细分平台以及SaaS云软件产物,助力公司处事长尾客户、提高峻客户客单价、提高内部员工人效。

　　投资发起:思量到经济颠簸影响,适当调解盈利预测。估量公司2019-2021年营业收入为34.92亿/47.14亿/64.22亿元,归母净利润为1.40亿/1.85亿/2.54亿,同增19%/32%/38%;对应P/E别离为42倍/32倍/23倍。短期受经济压力影响,猎头&RPO业务承压拖累内生业绩,但机动用工增速保持强劲;依然看大好人力资源处事行业&机动用家产务的生长空间,看好公司作为业内龙头、技能加持下的生长潜力,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济风险,减持风险,行业竞争加剧。

　　科力尔:高端微特电机需求快速增长,国产龙头受益

　　种别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚,贺泽安 日期：2019-09-20

　　1)公司有望受益于国产高端微特电机需求快速增长。公司是海内微特电机龙头企业,微特电机年出产本领已高出4500万台,个中主要产物单相罩极电机年产销量高出3600万台,产销量在海内处于领先职位。微特电机作为电能转换为动能的焦点部件,遍及应用在家用电器、办公自动化、安防监控、医疗器械、家产自动化与呆板人等多个规模,今朝行业市场空间在2800亿阁下,将来3-5年仍将保持15%的增速。从技能角度,高端微特电机(具备节能环保、机电一体化、智能化和高靠得住性)需求逐渐增长。因而,我们认为兼具高端微特电机产能和性价比优势的国产龙头企业有望加快替代海内低端产能,同时进军外洋市场,扩大市场份额。

　　2)人工智能呆板人财富发作在即,伺服电机需求有望快速增长。2019年,当局事情陈诉着重强调成长人工智能财富,为制造业转型进级赋能。伺服系统是人工智能呆板人焦点部件。人工智能伺服系统研举事度很是大,焦点技能恒久掌控在日本、德国、美国等发家国度。公司作为异军突起的高科技企业,产物获得包罗韩国三星、日本松下、美国通用等客户承认。今朝,伺服电机80%市场份额被海外公司把持,入口替代空间大。公司设立深圳市科力尔举动节制技能有限公司,有望加速技能研发,率先敦促人工智能呆板人规模伺服电机的国产化历程。

　　3)2019H1公司业绩快速增长,外销稳步增长,内销客户布局优化。2019H1公司业绩大幅增长主要由于销售订单激增。公司单相罩极电机(含贯流风机)销售收入到达27,884.66万元,同比增长20.86%,串激电机销售收入到达9,141.92万元,同比增长39.15%,步进电机、直流无刷电机、伺服电机等产物销售收入也快速增长,同比增长78.08%。客户布局方面,外销稳步增长,欧洲区实现销售收入13,586.67万元,同比增长32.83%;美洲区实现销售收入10,651.33万元,同比增长20.59%。海内市场,以海内高端品牌家电为主,客户布局进一步优化。将来,公司将进一步加大步进电机、直流无刷电机和伺服系统等产物的一连研发和市场拓展,打造新的增长点,慢慢向呆板人、家产自动化和人工智能规模转型进级。

　　4)投资发起:“买入”评级。首次包围,给以“买入”评级。我们估量2019-2021年公司净利润别离为1.19/1.48/1.81亿元,对应PE别离为61.7、49.9、40.6倍。跟着下游订单数量快速增长,以及策划打点效率的晋升,公司盈利本领有望快速改进。另外,公司较早机关伺服系统,批量投入市场,已具备技木领先优势,并慢慢向呆板人、家产自动化和人工智能规模转型进级。公司有望加快伺服电机的国产化历程,并将该规模打造成为公司新盈利亮点。

　　5)风险提示。中 美商业 摩 擦大概会抑制下游需求,影响到公司出口订单;伺服电机需求不及预期;汇率大幅颠簸;客原质料价值颠簸等风险。