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今日最具爆发力的六大黑马(7.22)

来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2023-11-01
摘要:东方雨虹(002271):Q2业绩符合预期 度过成本压力测试期 类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:闫广 日期……

摘要:东方雨虹(002271):Q2业绩符合预期 度过成本压力测试期 类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:闫广 日期:2021-07-21 Q2 成本测试期,业绩依旧保持稳健增长。我们判断,随着下游客户对建筑品质需求的持续升级,公司防水材料市占率稳步提升,同时依...

东方雨虹(002271):Q2业绩符合预期 度过成本压力测试期

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:闫广 日期:2021-07-21

Q2 成本测试期,业绩依旧保持稳健增长。我们判断,随着下游客户对建筑品质需求的持续升级,公司防水材料市占率稳步提升,同时依托于防水主业多年积累的客户资源及销售渠道的协同性,公司产品多元化发展迅速,预计公司二季度整体出货增速在40%以上,依然保持稳定增长;但由于二季度以来原油价格持续上涨,沥青价格也出现明显提升,根据2020 年年报显示,防水材料成本中原材料占比约85%,而沥青占原材料的30%左右,根据山东地区沥青成交价测算,21Q2 年沥青均价约3230 元/吨,同比增长约48.4%,环比增长约5.8%,因此Q2 原材料价格上涨将带来一定的成本压力,但雨虹作为业内可以做到沥青集采且具备较大库存能力的企业(在原材料价格较低位置加大库存),公司依旧是行业内成本管控稳定且突出的企业。此外,2 月末公司沥青类卷材提价10-15%,防水涂料提价10-20%,向下游传导成本压力,我们认为,一方面去年三季度沥青价格基数环比有所提升,另一方面公司提价逐步落实中,预计Q2 为毛利率承压最大的阶段,三季度将逐步改善。

行业新规颁布在即,充分利好龙头企业。近年来随着环保监管以及政策标准引导行业规范化发展,防水行业进入良币驱逐劣币阶段,高耗能、落后的小企业逐步被淘汰。2021 年下半年《建筑和市政工程防水通用规范》新标准有望实施,《规范》

以提高防水工程设计使用年限为核心,有利于行业规模扩容以及对产品品质提出更高的要求,我们认为,新规实施将充分利好生产规范、产品和服务质量有保证的头部企业,未来集中度将继续加速向龙头企业聚拢。

公司渠道优势突出,多品类扩张迈向综合建材集团。随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升,防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段,未来将呈现强者恒强,而当前公司市占率依旧较低,公司与百强地产商多数建立战略合作,随着地产商的集中度提升以及公司的渠道成熟完善,市场份额将稳步提升,成长空间广阔。同时,公司深耕防水领域多年,建立起成熟的销售渠道及品牌,公司一方面巩固防水领域的龙头地位,另一方面依托防水业务建立的成熟渠道,快速扩张新品类,以建筑涂料为代表的新产品,通过“零售+工程”并举,保持高速增长,未来将成为公司新的业绩增长点;而节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等多领域也保持较快增速,公司向综合建材集团迈进。

投资建议:我们认为公司依托公司强大的渠道及品牌优势,具有强α属性,一方面定增落地加速产能扩张,继续巩固防水领域的龙头地位;另一方面股权激励调动员工积极性,多品类扩张带来新的业绩增长点,未来成长可期。我们维持21-23 年公司归母净利润分别为43.9、56.5 和71.7 亿元,对应EPS 分别为1.74、2.24 和2.84 元,对应PE 估值分别为31.1、24.1、19 倍,维持目标价区间67.2-78.4 元,维持“买入”评级。

风险提示: 原材料持续涨价,成本压力加剧;地产投资大幅低于预期;行业竞争加剧,企业扩张进度低于预期;环保监管放松,产能退出进度不及预期。

北新建材(000786):公司设立涂料子公司 加速布局涂料业务

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余斯杰/陈浩武 日期:2021-07-21

北新建材拟设立全资子公司投资和运营涂料业务,并开展建筑涂料、工业涂料及相关产业的全国布局和全球发展,进一步落实“一体两翼、全球布局”

的发展战略。

支撑评级的要点

公司涂料业务开始较早,但并非发展重点:2000 年公司建成年产6 万吨水性涂料生产线, 2001 年4 月与德国ZERO 公司达成技术合作协议,开发高档环保涂料;“龙牌漆”是公司自有涂料品牌,具一定知名度。2019年前涂料业务并非公司战略业务。随着公司石膏板市占率达到高位,后续持续高速增长空间有限, 2019 年公司提出 “一体两翼、全球布局”发展战略,在保证石膏板行业龙头地位的同时,大力发展防水和涂料业务。

责任编辑:华夏门户
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