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下周最具发作力的六大牛股(2.15)

来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2020-03-23
摘要:平安银行(000001)2019年年报点评-转型稳步推进 风险努力处理 种别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:肖斐斐……

摘要:平安银行(000001)2019年年报点评-转型稳步推进 风险努力处理 种别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:肖斐斐/冉宇航/彭博日期:2020-02-14 公司前期依托团体资源外力支持,2017-2019年转型结果突出。我们认为公司2020年开始步入依靠内功阶段,内涵打点...

  平安银行(000001)2019年年报点评-转型稳步推进 风险努力处理

  种别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:肖斐斐/冉宇航/彭博日期:2020-02-14 

  公司前期依托团体资源“外力”支持,2017-2019年转型结果突出。我们认为公司2020年开始步入依靠“内功”阶段,内涵打点体系和业务策划本领,成为驱动将来成长和估值程度的焦点要素,维持“增持”评级。

  全年归母净利润同比增长13.6%,与此前业绩快报披露一致。四季度盈利增速环比有所下滑(前三季度累计/全年归母净利润同比+15.5%/13.6%),主要因四季度拨备计提增加所致,全年信用减值损失及其他减值损失同比+24.3%(前三季度累计+21.9%);而收入端仍增长强劲(全年+18.2%,前三季度+18.8%),利钱净收入和非息收入均保持较好的增长势头。

  四季度扩表提速,零售对公平衡摆布。2019Q4公司总资产环比+6.24%(金额增加2314亿),全年资产增速到达15.2%,为2020年的业绩增长奠基基本。从布局来看:1)贷款是主要设置品种(Q4新增1720亿),且零售和对公平衡摆布(新增金额约各占一半),个中一般性对公贷款是自2017年对公业务调解以来首次单季明明增长,而零售方面则延续了去年以来向抵押类贷款倾斜的计策(四季度口径调解,将“其他”科目中的持证抵押贷款与住房按揭贷款归并计较),其他诸如信用卡、策划贷、汽融和新一贷等品种均平稳增长;2)金融投资机动设置(Q4新增471亿),猜测主要是债券投资等增加;3)欠债端努力夯实,下半年公司通过可转债转股、永续债刊行、同业存单等方法努力增补资金来历,同时存款亦增长精采,四季度环比+6.04%(全年增长14.08%),个中零售存款占比稳步晋升(年尾到达23.7%,环近年中升2pct),表白零售转型成就继承深化。

  四季度息差环比持平,存款本钱节制较好起到重要浸染。公司披露Q4单季NIM为2.62%,个中资产端收益率和欠债端付息率均环比下降。1)资产端:LPR改良等因素浸染下,贷款订价边际走弱,主要表此刻对公贷款上、而零售贷款订价环比却略微升,另外相对宽松的钱币情况也促使债券投资、同业等业务收益率下行;2)欠债端:除了主动欠债受益钱币宽松外,公司在存款付息率也实现环比下降,大概与禁锢类型银行间存款竞争有关(如对布局性存款业务的打点)。

  零售转型深化,财产打点业务初显成效,助推非息收入保持精采增长。公司全年非息收入同比+14.4%(与前三季度累计增速根基持平),个中手续费收入是孝敬最大,零售转型的深化是背后的要害原因。1)信用卡业务继承保持高增长,畅通卡数量、贷款余额和生意业务金融同比增17.1%、14.2%和22.5%,带来手续费收入同比增长19.5%;2)署理业务收入同比增速高达66%。公司财产打点业务快速成长,全年公司零售客户数增长15.7%(AUM+40%)、私行客户数增长45.7%(AUM+60%),非保本理财局限在当前资管行业转型期仍能增长9.8%,以上才是手续费收入实现高增长的焦点原因,也为将来非息收入的增长奠基坚硬基本。

  4季度加大风险袒露和处理。公司Q4不良率环比降0.03pct至1.65%,而存眷率和过时90+/不良偏离度也有下降(别离降0.38pct至2.01%、降5pcts至82%);从不良贷款布局来看,Q4对公不良余额和不良率继承下降,不外零售贷款业务的不良余额和不良率均有上升(不良余额增25.3亿、不良率升0.12pct),主要是信用卡和持证抵押贷款发生。综上环境来看,我们猜测公司在4季度加大了风险袒露。拨备方面,Q4拨备包围率183.12%,环比降3.06pct,思量到公司在4季度的拨备计提金额有所增加,因此猜测对问题资产处理的力度也有加大。

  风险因素:宏观经济增长失速;零售贷款质量超预期恶化。

  投资发起:从“外力”到“内功”,静待2020年转型结果。公司2019年四季度扩表提速,并夯实资产质量,奠基了2020年增长基本。总体来看,前期依托团体资源“外力”支持,公司2017-2019年转型结果突出。我们认为公司2020年开始步入依靠“内功”阶段,内涵打点体系和业务策划本领,成为驱动将来成长和估值程度的焦点要素,维持“增持”评级。维持对2020/21年归属普通股EPS的预测1.60/1.86元,当前股价对应2020年0.94xPB

  爱柯迪(600933):新能源带来新增长

  种别:公司机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:吴晓飞/徐伟东/石金漫日期:2020-02-14 

  公司新能源业务2020年开始慢慢放量,折旧摊销岑岭已过及产能操作率晋升助公司迎来盈利拐点。

  上调方针价至15.5元,维持“增持”评级。跟着公共MEB平台的投产及其他客户的新能源车业务推进,2020年公司新能源业务将慢慢开始放量;折旧摊销岑岭已过及产能操作率的回升助公司迎来盈利拐点。由于受2019年Q3汇兑损益拖累,下调公司2019~2021年EPS预测别离为0.52/0.62/0.73元(原0.54/0.64/0.76元),由于新能源车行业销量预期向上批改,行业估值中枢上移,参考可比公司给以公司2020年25倍PE,方针价从13.5元上调至15.5元。

  新能源汽车业务带来新增长。此前公司已得到博世、李尔、大陆、麦格纳等国际国际零部件巨头的新能源汽车项目,2020年李尔、三菱等客户的新能源项目将开始为公司带来业绩增量;跟着公共MEB平台在2020年投产,公司与MEB焦点供给商连系电子及麦格纳的业务也将开始放量。将来3-5年,新能源汽车业务的逐渐爬坡是公司业绩的重要增量。

  折旧摊销岑岭已过及产能操作率晋升助公司迎来盈利拐点。公司牢靠资产增速在2019年H1开始明明放缓,折旧摊销率将开始下降;跟着公司募投项目慢慢落地,公司产能操作率开始回升。跟着折旧摊销的下降和产能操作率的晋升,公司2019年Q3开始的毛利率回升有望延续,盈利本领明明改进。

  催化剂:产能操作率晋升、新能源业务订单打破

  风险提示:汽车行业的周期性颠簸风险、原质料价值颠簸风险

责任编辑:华夏门户
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