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摘要：中央「第三支箭」为A股股权融资限制松绑，有助内房扑水外，中资券商亦能从中受惠。中金公司（3908.hk）、海通证券（6837.hk）及华泰证券（6886.hk）三家内地大型券商前景可睇好。 中国证监会11 月28 日决定在地产股权融资方面调整优化5 项措施，政策包括恢复... 中央「第三支箭」为A股股权融资限制松绑，有助内房扑水外，中资券商亦能从中受惠。中金公司（3908.hk）、海通证券（6837.hk）及华泰证券（6886.hk）三家内地大型券商前景可睇好。 中国证监会11 月28 日决定在地产股权融资方面调整优化5 项措施，政策包括恢复涉房内地上市公司并购重组及配套融资；上市房企和涉房上市公司可以再融资；调整完善房地产企业境外上市政策等。A股股权融资限制松绑，券商参与IPO、并购机会增多，对业务发展相当有利。 1.中金公司 据毕马威中国统计，截至9月25日，沪深交易所2022年总募资额达716亿美元，占全球IPO募资金额51%，而今年前三季度，A股IPO市场募资总额按年升超过25%，创同期历史新高。期内全行业IPO市场份额前5名合计市占率）为64%，较2021年底提升12个百分点。中金属内地IPO排名第二，略逊中信证券（6030.hk），其中，A股5宗超百亿元规模项目参与3宗，包括中国移动、中国海油、联影医疗项目。 中金公司在各大券商业务中均处领先地位，公司今年首三季港股IPO融资规模及保荐数量均排名第一。与是次松绑相关的A股再融资，中金今年首三季项目规模再创新高，期内完成宁德时代、宁波舟山港等项目。此外，港股IPO方面，中金投行承销家数及规模位居市场前列。固收业务方面，前三季度，中金公司全口径境内债券、境内ABS等业务也属前列。中金公司在中国并购市场财务顾问排名、中国跨境并购市场中资投行排名、港股上市公司私有化交易规模排名中均保持领先。债务重组方面，中金公司今年完成紫光集团、盛京能源、昆明机床等债务重组标杆项目。上述业务因应政策松绑未来需求有机会持续增加，预期在A股股权融资松绑下，市占份额优势可令中金率先受惠。 彭博综合券商预测，中金今年每股盈利按年倒退17%，较中期跌幅19%轻微收窄，而2023及2024年预测分别增长2成及18%。今年预测市盈率7.6倍，较另一龙头中信证券的9倍更为吸引。 2.海通证券 海通证券在内地境内首三季IPO融资额属五强之一，而其2021年在共保荐 35 单 IPO 项目上市，实现融资 339.64 亿元人民币，IPO项目数量和融资金额的市占率分别为 6.68%和 6.26%，挂牌数量和融资规模分别位居市场第 3 和第 4。其中 16 单为科创板项目，数量位居市场第 2，融资规模位居第 4。海通证券特色是区域化， 公司8成IPO集资额来自长三角地区（江、浙、沪、皖），区内合计保荐 23 家，募集资金总额合计 284.84 亿元人民币。而再融资上，海通2021年承销金额274亿元人民币，按年增加4成。 彭博综合券商预测，海通今年每股盈利倒退3成，较中期跌幅近5成有所改善，2023及2024年预测每股可分别多赚23%及15%，今年预测市盈率为6.5倍，估值吸引。 3.华泰证券 华泰中期逾半收入来自财富管理，与是次政策调整转向相关的投资银行业务仅占约3%，华泰受惠程度显然较低。不过交银国际的报告指出，公司首三季自营投资收益按年跌54%，与其他上市券商平均跌幅一致，但手续费佣金净收入按年增4%，跑赢同业，增长主要来自投行和资管业务，经纪业务收入跌幅也小于其他上市同业。相关业务或能承内地政策放宽而成为公司新增长动力。 市场预测华泰今年每股盈利跌幅为16%，较中金、海通为低，而2023年及2024年增长为18%及15%，而今后三年预测市盈率为6.8倍、5.7倍及4.9倍，估值同样吸引。 |
