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来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2023-09-02
摘要:平安银行(000001)2021年报点评:业绩增速稳中有升 资产质量持续改善 类别:公司 机构:国信 证券股份有限公司 研究员……

摘要:平安银行(000001)2021年报点评:业绩增速稳中有升 资产质量持续改善 类别:公司 机构:国信 证券股份有限公司 研究员:陈俊良/王剑/田维韦 日期:2022-03-10 核心观点 2021 年业绩符合预期,增速稳中有升。2021 全年营收1694 亿元,同比增长10.3%,增速较前...

平安银行(000001)2021年报点评:业绩增速稳中有升 资产质量持续改善

类别:公司 机构:国信 证券股份有限公司 研究员:陈俊良/王剑/田维韦 日期:2022-03-10

核心观点

2021 年业绩符合预期,增速稳中有升。2021 全年营收1694 亿元,同比增长10.3%,增速较前三季度回升1.2 个百分点,主要是其他非息收入贡献;全年PPOP 同比增长11.6%,增速较前三季度回升2.9 个百分点;全年归母净利润363 亿元,同比增长25.6%,增速较前三季度降低4.5 个百分点,主要是基数原因导致,剔除基数因来看,全年归母净利润两年平均增长13.5%,较前三季度回升2.4 个百分点。2021 年加权ROE10.9%,同比回升1.3 个百分点。

资产规模稳健扩张。2021 年总资产同比增长10.1%至4.92 万亿元,增速比前期略有下降;不过公司零售AUM 仍然维持两位数增长,年末零售AUM 达到3.18 万亿元,同比增长21.3%。此外,存款同比增长10.9%至2.99 万亿元,贷款同比增长14.9%至2.98 万亿元;年末核心一级资本充足率8.60%,较三季末基本持平。

净息差降幅逐季收窄,手续费净收入增长稳定。公司全年净息差2.79%,同比降低9bps,主要是零售贷款优化调整,向低风险客群倾斜,以及企业贷款收益率随行就市下降等多重因素影响,导致贷款收益率下降明显快于负债成本。从单季净息差来看,四季度单季净息差2.74%,环比三季度降低1bp,基本上保持稳定,且降幅逐季收窄。手续费方面,2021 年手续费净收入同比增长11.5%,主要是手续费相关支出减少推动。

不良边际生成放缓,拨备覆盖率持续回升。2021 年以来资产质量总体而言持续改善,测算的2021 年不良生成率1.80%,同比降低60bps。公司年末拨备覆盖率达到288%,较三季末上升20 个百分点,较年初上升87 个百分点。此外,公司年末不良率1.02%,逐季回落;关注率1.42%,较年初上升,主要是口径调整导致,剔除口径因素后较年初下降2bps;不良偏离度73%,较年初下降2 个百分点。

投资建议:维持“增持”评级。我们根据最新LPR 调整等因素小幅调整盈利预测, 预计2022-2024 年归母净利润419/479/548 亿元, 同比增速15.3/14.3/14.4%;摊薄EPS 为2.01/2.32/2.68 元;当前股价对应PE 为6.9/6.0/5.2x,PB 为0.75/0.67/0.60x,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
 

扬农化工(600486):量价齐升 爆品支撑 业绩靓丽

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马太/王明 日期:2022-03-10

事件描述

公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告,经公司初步核算,2022 年1-2 月,公司实现营业总收入35 亿元左右,同比增长50%左右;实现归属于上市公司股东的净利润5.6 亿元左右,同比增长100%左右。

事件评论

优嘉三期全年达产,四期项目第一阶段建成投产,增量空间显著。优嘉公司三期项目于2020Q3 建成投产,其中菊酯类农药产能10825 吨/年,叠加沈阳科创新增产能放量,产销量大幅抬升。2022.1.25,公司官网发布优嘉四期项目试生产公告,项目内容为新增年产3800 吨联苯菊酯、1000 吨氟啶胺、6000 吨硝磺草酮、3000 吨苯醚甲环唑、2000 吨丙环唑和3000 吨氯代苯乙酮及其副产品,新项目的建成投产,带动公司产能产量提升。

产品价格大幅增长,增厚公司业绩。2021Q3 以来,由于限产限电、能耗双控等供给端压力影响,叠加成本持续提升,下游需求同步助推,主要农药产品价格明显拉升。到2021Q1(截至2022.3.6),氯氰菊酯、联苯菊酯、功夫菊酯、麦草畏、苯醚甲环唑、氟啶胺、丙环唑、氟啶脲、硝磺草酮、烯草酮、烯禾啶、灭草松、异噁草松、氟环唑、代森锰锌价格同比增长5.9%、67.7%、23.7%、2.0%、7.3%、19.2%、67.2%、78.6%、13.3%、7.2%、96.5%、54.2%、27.4%、16.1%、8.3%、29.6%,产品价格的大幅拉升拉动公司盈利增长。展望后市,在原材料价格、下游农产品价格高位运行的驱动下,农药价格有望继续强势运行。

爆品助推业绩增长。2020 下半年以来,草甘膦价格开始持续上涨,2022Q1(截至2022.3.6),草甘膦平均价格为7.7 万元/吨,价差(IDA 法)5.8 万元/吨,同比增长超160%与270%,公司草甘膦产能为3 万吨/年,草甘膦盈利的大幅增长带动业绩拔升。展望后市,转基因作物持续推广,农业需求强劲,草甘膦产能增量非常有限,原材料黄磷产能增长受限,价格高位运行,草甘膦景气有望持续。

责任编辑:华夏门户
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