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摘要：广汽集团(601238)重大事件快评：11月产销创新高 埃安增资重组方案落地 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：唐旭霞 日期：2021-12-09 事项： 2021 年12 月，广汽集团公布11月产销数据。集团11月实现汽车产销233,855/224,136辆，分别同比增长5.16%... 广汽集团(601238)重大事件快评：11月产销创新高 埃安增资重组方案落地 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：唐旭霞 日期：2021-12-09 事项： 2021 年12 月，广汽集团公布11月产销数据。集团11月实现汽车产销233,855/224,136辆，分别同比增长5.16%/2.98%，分别环比增长21.4%/16.2%；1-11 月累计产销1,870,150/1,910,716 辆，分别同比增长3.09%/增长4.14%。 2021 年11 月，广汽集团宣布通过《关于广汽埃安资产重组及增资的议案》，广汽埃安将承接广汽研究院纯电新能源领域的研发人员，并通过现金增资、资产注入、现金购买及资本公积转增注册资本等方式实施内部资产重组。本次内部资产重组为广汽埃安推进混合所有制改革及引入战略投资者的基础工作。本次内部资产重组完成前后，本公司通过直接及间接仍持有广汽埃安100%股权。 国信汽车观点：广汽集团11 月产销实现环比同比双增长，创历史新高。集团新能源销量持续向上，埃安系列持续热销，2020 年埃安总销量为60,033 辆，今年预计销量有望达到12 万辆，明年预计销量有望达到25-30 万辆。传祺表现亮眼，丰田、本田稳中向好，集团热销车型较多，有助于公司销量持续增长。埃安资产重组及增资方案确定，资金实力和技术水平大增，为广汽埃安成为广汽集团纯电新能源汽车平台奠定重要基础，有助于埃安在新能源领域持续发力。公司研产销一体化协同效率提升，产品聚焦初见成效，数字化营销取得突破，自主品牌企稳蓄势。 电动化方面，海绵硅负极片电池技术、弹匣电池系统安全技术、超级快充电池技术等多项技术取得突破。智能化方面，在车云一体化电子电器架构、智能驾驶、 ADiGO 智能物联系统等方面取得了阶段性的进展。数字化营销方面，以广汽数字化加速器(GDA)项目群为抓手，逐步实现数字化转型从营销、管控领域向智能制造、研发领域的延伸。我们预计公司 21/22/23 年的EPS 分别为0.84/1.12/1.19 元，目前股价对应PE 分别为19/14/13x，维持“买入”评级。 风险提示：疫情拖累汽车销量，新车型销量不及预期。 酒鬼酒(000799)公司跟踪报告：内参顺势奋楫 酒鬼借势得势 类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2021-12-09 高端文化深入人心，内参模式走出自信。在酒鬼酒的发展中，黄永玉大师是一个不可或缺的要素，其不仅起到了一个设计者和缔造者的作用，更是与酒鬼酒血肉相连的符号性代表。内参在文化名人与政要光环下诞生，经过17 年的品牌沉淀，具备一个高端品牌所应有的基因。其产品价格对标茅台，酒鬼在发展艰难时刻仍维持其高端品牌形象不低于五粮液、国窖1573，独立高端品牌形象深入酒圈，根植部分消费者心中。通过内参价值研讨会的落地执行，第四大高端酒形象逐渐获得更多消费者的认可。内参销售模式的探索取得成功，在省外与当地大商、优商达成战略合作，实现了平台商和核心终端的双布局，走出牛团自信。在大商体系下，抗风险能力强，任务完成稳定性高，提供较为确定性增长。 酒鬼产品多线发展，省外贡献主要增长。酒鬼系列在省内以红坛18、紫坛、黄坛为主，在省外以红坛20、传承、透明装为主，多产品分区投放，共同发力带动增长。当前，核心大单品占比及规模优势仍不明显，随着内参赋能带动、省外市场的深耕建设，公司有望加快打造出1-2 个10 亿级大单品，实现在全国次高端市场的站稳。在快速招商的基础上，酒鬼系列省外市场也逐渐形成梯队，河南、山东、河北为深耕型核心市场，广东、安徽、江苏为动销复购型重点市场，其余市场为招商型发展市场，渠道开拓存在持续性可能。 未来看点：内参意见领袖培育，酒鬼的全国化进程。经过三年发展，公司在省内已完成全部基础覆盖，但在省外根据市场发展情况不同，覆盖程度不一，差异较大。相比于其他全国化次高端品牌，酒鬼的全国化布局仍处于初级阶段。内参在省内渠道布局较饱和，代理资格稀缺，新增渠道主要为专卖店形式，且目前对经销商采用配额制，以控制价盘的稳定。从内参专卖店陈列上看，内参的个性化产品较少，未来可通过多样化IP 打造，加强文创产品开发，宣扬内参文化酒内核，为省内提供增量补充。酒鬼系列中，由于渠道费用投入较大，品鉴酒投放较多，稀释了产品成本，导致价格倒挂多，终端成交价较为拥挤，并未体现出零售价的阶梯式布局，在未来核心产品达到一定规模后，公司可通过加强费用精细化管控，一方面对产品价格进一步梳理，另一方面增强渠道利润空间，提高经销商代理积极性。公司全国梯队型市场已初步建立，未来针对各个市场的不同发展情况，借助大商平台，依次由简单的招商增长转向高质量深耕。 |
