口服药或终结疫情 航空股报复式反弹买哪只？

摘要：新冠肺炎口服药有望推出，加上美国等地放宽旅客入境，市场憧憬疫情完结，航空股在资金追捧中强势反弹。香港上市航空公司之中，边只最值博？ 优质航空需求或领先复苏 展望疫情全面受控，过去一两年所累积的旅游需求有望在短时期内全面释放，为一众航空公司止...

新冠肺炎口服药有望推出，加上美国等地放宽旅客入境，市场憧憬疫情完结，航空股在资金追捧中强势反弹。香港上市航空公司之中，边只最值博？

    优质航空需求或领先复苏

    展望疫情全面受控，过去一两年所累积的旅游需求有望在短时期内全面释放，为一众航空公司“止血”，而供求短暂失衡亦有利航空公司提价，整个行业均有望在顺风中录得业绩大幅改善。

    此外，零售旅客用于旅游消费的预算或会有所提升，而商务旅游的预算往往较高，商务至头等机位销售占比较高的航空公司有望领先复苏。

    港人熟悉的国泰航空（SEHK：293）便是例子，而三大中资航空公司之一，中国国航的商务至头等机位销售表现略胜一筹。

    国泰估值较吸引

    国泰以香港为基地，是不少往来香港的国际旅客的首选品牌，香港封关令大量国际商务旅游活动被逼延后，疫后开关所释放的需求相当庞大。至于中资航空公司，内地消费者的外游需求同样强劲，加上人口基数够大，复苏动力绝不逊于国泰。

    整个航空业的复苏增长前景乐观，而估值相对落后的国泰有一定值博率。


市账率  
国泰航空   0.66倍  
中国国航   0.91倍  
东方航空   0.74倍  
南方航空   0.90倍  


    航空公司的重要营运成本之一就是燃料，而燃料与原油价格敏感度非常高，原油价格大涨时，航空运输成本亦会上升，令航空公司的盈利能力受压。

    不过，航空公司可以选择衍生工具对冲油价波动，而国泰向来都有采用相关策略。

    至于国航等中资航空公司，惯常做法是不作任何对冲，油价波动带来的成本上涨或下降都会直接影响到最终业绩。

    考虑到疫情全面受控后，全球经济活动重振有机会支持油价上涨，向来有对冲安排的国泰或可受惠。可是考虑往绩油价升跌，国泰都出现巨额亏损，这点不得不提防。

    结语

    新冠口服药有望终结肺炎疫情，旅游重启有望支持全球航空业复苏，香港上市的四间航空公司之中，国泰与国航的定位更优胜。

    不过，考虑到国泰表现难以预测性，要小心