今天最具发作力的六大牛股(3.5)

摘要：天赐质料(002709)业绩快报点评：业绩切合预期，将来有望高速增长 事件： 公司宣布业绩快报：2018年度归属于上市公司股东的净利润4.59亿元，同比增长50.68%，对应eps为1.35元，同比增长46.74%。个中，公司对参股子公司容汇锂业管帐核算要领改观以及处理容汇锂...

　　天赐质料(002709)业绩快报点评：业绩切合预期，将来有望高速增长

　　事件：

　　公司宣布业绩快报：2018年度归属于上市公司股东的净利润4.59亿元，同比增长50.68%，对应eps为1.35元，同比增长46.74%。个中，公司对参股子公司容汇锂业管帐核算要领改观以及处理容汇锂业股权导致投资收益增加4.29亿元。扣除上述投资收益，公司实现归属于上市公司股东的净利润3001万元，较上年同期淘汰90.15%，业绩切合预期。

　　投资要点：

　　产物价值下降与用度增加造成业绩下滑：公司2018年度策划性利润大幅下降的主要原因为（1）市场竞争加剧，公司电解液产物销售价值下降，导致毛利率下降；（2）纳入归并财政报表范畴的子公司增加，导致期间用度增加；（3）公司研发投入、人工、折旧摊销增加；（4）银行借钱增加导致利钱支出增加。

　　电解液量增价稳，锂盐价值或升，将来高速生长可期：按照GGII数据，公司在2018年电解液的出货量为3.57万吨，同比2017年增长约23%。基于行业高速增长以及优质客户背书，我们估量公司在2019年将实现5万吨以上的销量，对应40%的销量增长。同时，按照GGII数据显示，在动力电池规模，2016Q1电解液的含税售价约8.5万元/吨，跌至2018Q1价值为3.9万元/吨，今朝的反弹到约4.4万元/吨，同期的锂盐即六福磷酸锂呈现近似的同步涨跌，今朝价值小幅反弹。总体而言，由于锂盐产能行业性过剩，价值一连下滑，今朝小厂已经靠近本钱价甚至吃亏，处于低端产能加快出清进程，我们判定，年内锂盐有望迎来价值反转拐点，而公司作为锂盐龙头，将显著受益。今朝公司拥有1.4万吨六氟磷酸锂的产能，个中4000吨固体产能与30000吨液体产能（折合成固体10000吨），公司作为锂盐与电解液一体化龙头，将来弹性空间大。

　　其他业务稳步有序推进。公司通过自产主要产物的焦点要害原质料，一连创新完善出产工艺、设备和技能，构建轮回财富链体系，获取一连的本钱竞争优势。同时还通过并购具备焦点客户或技能优势的公司。正极质料方面：公司机关锂选矿、碳酸锂加工、正极质料前驱体和正极质料磷酸铁锂，通过参股上游原质料供给商、横向协同财富链其他质料提供商，固定和扩大公司在行业的职位和影响力。氢氟酸：今朝公司氢氟酸已经具备10000吨/年的自供产能。同时，公司拟打算建树的年产2.5万吨电子级氢氟酸项目，尚处于建树前期筹备中。日化质料：销售局限实现不变增长，在公司努力调解日化质料产物布局的计策影响下，日化质料的毛利率和销量的增长均已稳步回升至汗青平均程度。

　　股权鼓励及高解锁尺度彰显信心：公司1月23日宣布2019年股票期权与限制性股票鼓励打算，拟以定向增发方法向鼓励工具授予权益合计921.97万份，占总股本比例2.72%，其解锁条件是在公司层面业绩查核要求为2019~2021年不计鼓励本钱的扣非后净利润别离不低于2.5、5.1、6.5亿元，较2018年业绩晋升幅度很是显著。本次股权鼓励方案，解锁要求较高，彰显打点层对公司将来业绩高速增长信心。

　　维持"增持"评级：估量公司2019、2020年的净利润别离为3.34、5.08亿元，对应EPS别离为0.98、1.50元，对应的估值别离为35、23倍。基于公司焦点产物价值反转，将来业绩弹性较大，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：政策风险；客户拓展低于预期；产物价值低于预期；产能投放进度低于预期。(国海证券 谭倩,尹斌,张涵)

　　永辉超市(601933)和时间赛跑：从mini店看永辉的生长空间

　　社区生鲜：300m2门店撬动万亿级市场。（1）生鲜消费潜力庞大，市场体量高出万亿，生鲜销售渠道中超市渠道占比22%，远低于发家国度70%程度；（2）城镇化和消费进级敦促社区生鲜快速成长，城区面积一连扩大，都市人口不绝加密，社区成为最主要的糊口单位，出格是消费进级配景下，生鲜规模品质消费尤为显著，社区生鲜应运而生；（3）社区生鲜主要办理住民生鲜消费最后一公里的问题，社区生鲜更贴近消费者，等于线下门店，也可以是线上平台的前置。2015-2018年在成本的敦促下大量社区生鲜品牌创立，社区生鲜新模式不绝涌现，今朝88%的社区生鲜品牌门店数量不高出100家，行业空间较大。

　　永辉mini店焦点逻辑：更小、更密，护航大店，贴近社区。（1）mini店定位社区生鲜超市，出力于满意周边2-3个小区住民的日常糊口补给，春节前已经在全国开设约70家mini店，营业面积300-500m2，SKU2500-4000支，生鲜占比高出60%；（2）mini店越发贴近社区，与大店共同以"子母店"模式拓展消费场景，成立流量"围栏"，造就消费粘性，掩护客群资源，实现永辉品牌门店的麋集展店；（3）mini店具备差别化竞争优势：与大店共享永辉供给链，实现采销协同、选品互补、商品互通。小店滞销商品由大店统一处理惩罚，理论上可实现生鲜销售环节零损耗。子母店模式下与大店共享人力资源，实现员工机动调配。mini店短期依托永辉超市传统优势地域突围，将来将实现全国机关。

　　mini店单店模子和收入阐明：（1）我们测算,mini店日销售额的盈亏临界点为3-4万元，估量当mini店月销售额为90-120万元，毛利率达18%时，可实现营业利润为0.26-0.60万元，个中人工和租金用度占月销售比重为10.9-12.1%，是mini店用度的主要构成部门；（2）我们估量，2020年mini店可实现百亿收入，2019年mini处在成长初期，以扩大业务局限为主要方针。我们测算，2019年mini店日销售额为3.0万元情境下，中性预计门店局限达600家时，2019年可实现17.1亿收入，守旧/乐观预计门店局限达400/1000家时，2019年可实现11.4/28.5亿收入；（3）我们估量,2020年mini店开店空间可达3018家，个中凭据一家大店辐射3家小店的密度，现有云超门店（截至2018年11月底）可辐射2022家，2019、2020年净增加门店可辐射996家。

　　维持盈利预测，维持"增持"评级。估量2018-2020年营业收入为714.46/852.01/1,029.47亿，归母净利润为16.7/23.6/32.5亿，对该当前股价的PE别离为50/35/26倍。我们承认公司mini店的贸易逻辑，大店和小店的共同可以或许实现永辉品牌门店的麋集展店，由于mini店尚处于成长低级阶段，我们暂不思量其为公司带来的利润影响，给以2019年40倍PE估值，对应2019年每股代价应为10.0元，较当前股价（3月1日）有14.67%的空间，维持"增持"评级。

　　风险提示：终端需求下降，行业竞争加剧，业务扩张不及预期，本钱用度晋升过快。(赵令伊,王昊哲)