美联储降息叠加中国央行维稳资金面 现券期货均回暖

　　9月19日，受美联储降息以及中国央行公开市场大举投放流动性维稳资金面的影响，中国债市走暖，国债期货小幅收涨，现券收益率整体下行1-2bp;资金紧势未缓，资金价格进一步走升。交易员称，央行未跟随美联储脚步下调公开市场操作利率，属于利空出尽，债市料迎来喘息之机，关注明日LPR情况。

　　国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。银行间现券收益率小幅下行，截至16:15，10年期国开活跃券190210收益率下行1.24bp报3.5825%，10年期国债活跃券190006收益率下行2.25bp报3.1025%。

　　中信证券固收研究团队点评亦指出，前期全面降准以及近期MLF缩量续做对市场的扰动已经导致了近期收益率水平出现较大幅度回调，今日公开市场操作利率不下调落地后，债市利空出尽，在短期内货币政策不会有显著变化的情况下，现券收益率水平将回归基本面逻辑。

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护季末流动性平稳，9月19日以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作。其中7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%，均持平上次。

　　资金面方面，央行公开市场逆回购大幅放量，并时隔近三个月重启14天品种，但银行间市场流动性偏紧态势未见缓解，资金价格进一步走升。交易员表示，缴税走款冲击仍在，加之国债和地方债缴款等影响，致资金面持续吃紧。Shibor全线上行。隔夜品种上行10.40bp报2.7370%，7天期上行5.50bp报2.7090%，14天期上行7bp报2.7380%，1个月期上行1.2bp报2.7040%。

　　一级市场方面，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.9552%、3.3821%、3.7351%，投标倍数分别为4.77、3.18、4.05。国开行3年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.9563%、3.5958%，投标倍数分别为2.96、3.81。

　　改革后的贷款市场报价利率(LPR)将于周五进行第二次报价，备受市场关注，小幅调降的预期较为强烈，因全面降准实施为LPR下行提供了空间。

　　隔夜美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。此外，美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出，将继续关注美国经济形势，并采取适当行动以维持美国经济扩张。就业增长稳定，失业率保持在低位。劳动力市场保持强劲，经济增长温和。家庭支出强劲，投资和出口有所走弱。

　　美联储同时公布的点阵图显示，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧。美联储点阵图显示10名委员认为2019年不会再降息，只有7名委员认为还将降息一次。此外，点阵图显示2020年预期没有降息，2021年和2022年各有一次降息。

　　中信固收评美联储降息称，本次议息会议看似鹰派之余，有隐藏两个要点不容忽视，一是美联储将超额存款准备金利率下调30BP，二是鲍威尔提到的“扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早”值得关注，在欧央行QE之后，美联储可能也将会在资产负债表方面做出鸽派调整。

　　华泰宏观评美联储降息称，鹰派降息下反映的是美联储对于未来政策路径的分歧较大，在财政政策和贸易摩擦的双重“绑架”下，美联储会被倒逼不断放松货币政策，向市场注入更多的流动性。

　　美联储如期降息，中国跟不跟?李迅雷认为，哪些国家央行在减持美债、增持黄金，同时又在买入中国国债?这或许会成为趋势。有人说美联储又将搞QE，而且“特”不满意。中国应该要降息，但估计不会跟着美联储。