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尽管市场被巨头的阴影笼罩、主营业务持续亏损，但是Square还是通过生态布局实现了三年市值增长8倍的神话。那么对于国内的独立第三方支付机构来说，这样的路径可以复制吗？ —— 馨金融 洪偌馨/文 昨日晚间，第三方支付第一股——汇付天下发布了其上市后的首份财报。 汇付天下半年报显示，截至2018年6月30日，公司实现营业收入14.0亿元，同比增长123%，实现毛利润3.8亿元，同比增长62%，经调整净利润为人民币1.5亿元，同比增长76%。 从财报来看，尽管面对几近残酷的市场竞争和日趋严苛的监管环境，这家老牌的第三方支付公司依然稳住了自己的市场份额，交出了一份不错的成绩单。只是，这似乎还并不足以赢得资本市场的肯定。从挂牌至今，股价出现了不小的波动。 但也有分析师认为，考虑到汇付天下支付牌照和业务布局的综合性，以及自身定位的独立性，如果可以抓住牌照监管收紧的窗口期，强化自己的支付生态布局，仍有机会在“2+1+N”竞争格局中脱颖而出。 在谈及汇付天下的几份分析报告里不约而同地提到了一个案例——美国的支付公司Square，只是，同为独立第三方支付公司的它们却在资本市场形成了冰火两重天的结果。 事实上，直到今年二季度， Square仍未实现盈利，但这并不妨碍它成为美国科技股中的一匹“黑马”。尤其最近一年之内，Square的股价已经大涨150%，其市值更从上市当日的29亿美金飙升至超过330亿美金。 因为中美支付的市场和监管环境差异较大，两家公司很难直接对比。但如果看一下Square和汇付天下的发展历程，其实两者在覆盖群体、打法策略，甚至挑战、困境上都多有相似。 关于汇付天下从起步到上市的故事之前已经写过就不赘述了，今天想对比Square来聊一聊，以汇付天下为代表的独立第三方支付公司能否有机会逆风翻盘。 从“小市场”做出“大蛋糕” 回到创立之初，成立时间相差三年的汇付天下和Square实际上介入的都是一个已被巨头占据的市场。 2006年的中国第三方电子支付市场红利初现，来自易观的数据显示，中国第三方电子支付市场规模在四季度达到124.07亿元，而支付宝和银联已占到近6成的市场份额。而2009年的美国市场，信用支付体系发展多年也已相当成熟。 于是，这两家没有股东支持和场景优势的独立第三方支付公司不约而同地选择了类似的战术：找准一个巨头还未覆盖的小市场，通过优化支付流程、提升支付效率、辅以增值服务等手段修筑自己的“护城河”，进而再往外延伸。 先说Square，它抓住了智能手机发展的契机，通过一个连接iPhone的信用卡读卡器，大大降低了小微商户申请pos机的成本和门槛。解决了商家和消费者随时、随地进行收款和付款，并保存消费信息的需求。 目前来看，Square的商户主要覆盖零售（20%），食品饮料（20%），服务（29%），美容美发（12%）四大领域。除了零售业有线上化的趋势，其它三部分很难脱离线下场景，这也是Square软硬件结合形成的竞争壁垒。 而汇付天下的半年报来看，其盈利增长也主要源于小微客户规模的扩大，以及由此带来的支付交易量的增加。 不同于国内的几家支付巨头，包括汇付天下在内的不少独立第三方支付机构都是以to B服务为主，而非以服务个人消费者为主。比如，汇付天下就是锁定的小微商户与垂直行业。从最早的航空票务、基金支付，到后来的线下收单。 根据半年报，上半年，汇付天下覆盖的小微商户由2017年底的580万家增至740万家。垂直行业方面则包括航空、OTA、物流、大健康、教育等领域，超过6,500家客户。 截止今年6月末，汇付天下上半年的支付交易量规模超过8473亿元，较去年同期增长97%。其中，移动类支付交易量达6,375亿元，同比上涨165%。根据财报来看，这也主要得益于小微商户的聚合支付需求提升。 当然，硬币的另一面，专注小微和垂直市场也不小的挑战。 以Square为例，作为其主要增长源的中小商户、移动商户、独立卖家虽然数量多但贡献的交易规模和收入利润却十分有限。尤其，为了与大的支付公司和金融机构抗衡，Square在费率上也让利较多。 这一点在国内更为明显，经过了前几年第三方支付的大爆发，数百家第三方支付机构的进入让市场竞争异常激烈，费率更是降到地板价，单凭支付交易费率的收入远不足以支撑一家第三方支付机构的持续增长。 所以，不管是Square，还是以汇付天下为代表的国内第三方支付机构都在积极地拓展自己的业务边界，以需求更长久的增长动力。 从支付产品到支付生态 |
