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在投资者传统认知中，R2级及以下理财产品意味着“较低风险”，其底层资产多以债券、存款等固收类品种为主，与股票等权益类资产保持着安全距离。 但如今，这一边界正在被悄然打破。记者梳理近期披露的银行理财业绩报告发现，多家理财公司旗下R2风险等级等“较低风险”的产品已开始配置权益类资产，个别产品权益类直接投资占比甚至接近三成。 在低利率时代持续演进的背景下，相关分析人士指出，这一变化背后，既有资产端的被动倒逼，也有需求端的主动求变，折射出银行理财行业在净值化转型深化期的收益“突围”。 从“纯固收”到“微含权” 长期以来，R2级产品因较小的净值波动，能够为风险偏好较低的投资者提供相对稳定的收益预期。但如今，随着权益类资产悄然进入这些产品的持仓列表，原有的产品边界正被重新定义。 记者翻看银行理财产品披露的业绩报告发现，多只R2风险、较低风险的理财产品前十大持仓中出现了权益类资产，包括部分ETF、股票。 以某股份行理财公司一款R2级产品为例，截至2025年末，该产品重仓持有6只股票，权益类直接投资占产品总资产的比例达27.34%。另一家股份行一款R2级产品，截至2025年末，底层资产前十大持仓中前三名均为股票，权益类资产直接投资占产品总资产为22.38%，间接投资占产品总资产的比例为23.82%。一家城商行（884251）理财公司旗下的一款30天持有期产品，虽为固收类，但在2025年四季度末的前十大持仓中，也出现了一只股票。 除了直投股票，ETF也开始频繁出现在理财产品底层持仓中，有理财公司一款R2级的低波日开产品2025年末持有的前十项资产中，穿透后有三项权益类资产，包括华泰柏瑞沪深300ETF（159925）、景顺长城创业板50ETF（159682）和易方达沪深300ETF（159925）。 银行理财低风险产品资产配置逻辑似乎正在悄然转变。某城商行（884251）理财公司在接受《华夏时报》记者采访时坦言，加强权益类资产投资是“低利率、存款搬家”财富趋势（688318）下的必然选择。该机构表示，多元策略投资是今年行业整体的布局方向，结合自身对大类资产的综合判断，此举旨在为原本以固收为主的理财产品“寻求一些收益弹性”，以满足不同投资者收益风险偏好逐步抬升的诉求，同时也是践行理财行业支持资本市场的政策导向要求。 值得注意的是，这种含权配置并非简单地将权益资产“塞入”低风险产品，而是有着精细化的风控体系作为支撑。上述城商行（884251）理财公司介绍，其在含权产品上以“固收+”为主要布局方向，严格划分产品体系，精细刻画每一类产品的风险收益特征，并嵌入中后台管理。“每一类产品都有相应的风险预算，权益比例上限和回撤控制要求。”该公司透露，目前已构建起低波微含权固收+、中波含权固收+、中高波混合类等不同程度的含权产品线，并在红利类、数字经济（885976）类、股债金平衡类等不同主题方向进行布局，以匹配不同风险偏好投资者的收益弹性诉求。 从产品实践来看，这种“低波微含权”的策略确实在一定程度上平衡了风险与收益。该机构表示，在此前市场出现极端“股债金三杀”的背景下，其团队及时进行了仓位调整，努力平衡产品的收益和波动风险。“权益类产品还是要拉长周期（883436）看，平衡中长期收益目标和短期的波动。历史来看，我们这只产品还是取得了不错的业绩，短期波动还是要理性看待。” 从单一固收到小比例含权，R2级产品的资产配置逻辑背后，是宏观环境与行业格局的结构性变化。 低利率倒逼下的“突围” 2024年以来，国内债券收益率不断走低，十年期国债收益率一度跌破2%，传统以债券投资为主的固收类产品面临收益率持续压缩的困境。 上海金融与发展实验室主任曾刚向《华夏时报》记者分析指出，理财公司R2及低风险产品底层持仓增配权益类资产，这一转变的根本驱动力在于利率持续下行的压力。“继续依赖债券资产，已难以维持对投资者有吸引力的业绩比较基准。”曾刚直言。在低利率环境成为常态的背景下，银行理财如果固守传统固收阵地，不仅难以跑赢通胀，更可能在存款转化的大趋势中失去竞争力。 与此同时，监管政策的结构性松绑也为理财机构的权益布局提供了操作空间。曾刚分析认为，资管新规落地后，理财产品净值化转型基本完成，产品估值方式、信息披露机制日益规范，叠加监管对理财子公司权益投资能力建设的持续引导，部分机构已经具备了将少量权益资产纳入低风险产品的合规路径。这意味着，过去横亘在R2产品与权益资产之间的制度壁垒正在逐步消解。 |
